根据披露的机构调查与研究信息，7月21日，红土创新基金对上市公司元琛科技进行了调研。

  基金市场多个方面数据显示，红土创新基金成立于2014年6月18日，截至目前，其管理资产规模为188.77亿元，管理基金数30个，旗下基金经理共6位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为红土创新医疗002173）保健股票（010434），近一年收益录得27.48%。

  传统主要经营业务主要是：过滤材料、膜材料和催化剂业务，主营业务过去几年都是20%左右增长，2022年受到疫情影响，施工销售等受一定的影响，利润端快速下滑。下业中电力客户占比45%，非电力行业客户占比50-55%。主业需求是比较稳定的，原材料端价格也有一定的下行，毛利率稳中有升。今年主营业务客户是国企央企多，应收账款也比较多，所以现在不会简单的提升份额，产能也不会做大规模扩张，更重要的是去保证经营质量，为明年第二产业的爆发做准备。

  之前做过电子束一次性镀到1微米、磁控+蒸镀等工艺公司都试过。目前来看，能走到量产线的只有两步法，设备成本、材料成本、速率都是很重要的因素。膜材、电解液能做出结构性的改变，磁控溅射、水电镀工艺没有过多的改变。靶材、耗电等都是重要的点。

  1）产能，需要设备到位，至少单月供应300万平以上，电池厂才会考虑批量采购。在产能不成熟的情况下，让电池厂下订单也不科学。铝主要面向是高镍三元和一些消费电池，铜的应用场景范围会更广一些。

  2）成本，量产成本会下降，目前复合铜箔小规模生产所带来的成本约5-6元/平；考虑到未来量产和效率提升，后续可能会做到3-4元/平。

  3）目前PP膜会脱落，需要一些时间验证，长循环；PET、PP三季度很多验证会有出来。PET和PP都会有应用场景，PET起来，电解液需要配套修改。PP不需要改电解液。

  送样进展：长三角区域的电芯厂家及几家整车厂，从去年12月到今年5月陆续都送过PET样品，PP样品6月份后也开始送样，但性能仍需改进。目前在改进工艺参数，提升结合力和稳定能力，7月8月9月会分批次送样。给整车厂送样验证会快一些，但最终大批量还是在电池厂。

  量产后设备采购：目前和设备厂家已经有框架协议，总体来说关系很好，设备产能的补充可以很快满足。

  膜材：部分外采，后面会自己做新材料配方，公司有拉膜设备做样品，然后外协。PP薄膜主要有一定的问题：褶皱，容易卷，穿孔，现在生产速度慢，需要优化参数。系统性的东西还需要改变。

  连续生产和良率：目前，磁控溅射目前连续生产没问题，核心是加工工艺参数。后面良率希望控制在90%以上。

  我们认为铝箔目前的产业化会更快一点，工艺路线基本确定。现在厂家做的动力是因为已有厂商把铝箔做导入了，已经小批量应用于整车，运作状况良好。目前复合铝箔价格较高，电芯厂愿意承担这个溢价。

  答：4月份前送PET为主，后来很多客户真正的需求送PP了，现在PET做完前期物性测试基本就不做电芯了。之前给二线电池厂送过PP，但是反馈是结合力不合要求。6、7月开始就一直在做PP结合力的工艺改进，目前PP基本能达到物性测试，内部也在做小样的循环测试。

  之前送过几家消费电子的，消费电子的动力不是非常强，后段针对材料来针对研发的资源是比较少的，反馈比较多的还是动力电池，国内一二线的都有。包括我们周边的、长三角的电池厂，从小样到卷样都有。

  答：现在更关注的是客户端验证、良率测试、降本路径等方面，产品性能和成本得到下游认可后的产能才有规划的意义。

  答：成本构成没做过具体拆分。能源在铝箔这边占比差不多，铜箔主要是原材料和折旧情况。未来的降本空间较大，大多数表现在：1）整体原材料价格，大规模采购能确定合适的集采价格2）设备折旧，也有比较大的下降空间；

  3）整体良率还在70%-80%浮动，从70%到90%的空间还是很大的；4）能源费用在成本支出比较大，可以向能源成本低的地方转移，有40-50%的降本空间。

  答：明年年底大家产能爬坡、良率大规模提升、原材料规模化采购，可能会开始有些优势，再实现产能转移、24小时连续生产，至少等到明年下半年，价格才会得到反应。铜箔未来一两年3块多的成本比较有希望。

  答：毛利率应该会比传统铜箔高，传统的是赚加工费，我们有很多降本空间，不是加工费形式，不像传统铜箔那么透明。

  答：方阻的需求属于常规数据。客户没有提出太多要求，我们送样产品都能实现用户需求。

  答：目前工艺是两步法为主，也试过一步法、三步法，但是设备、工艺不成熟，所以规模化量产还是两步法为主，目前设备是部分进口，大部分是国产。

  答：研发团队分为工艺、设备、材料、检测4个方面，每个团队差不多7-9人，一共是30+人的团队，背景都是卷对卷磁控、蒸镀、PCB电镀相关的人员。材料端也有我们自己的材料研究院做改进。

  答：没法估计，不会是以前券商规划的，应该会是比较陡峭的，某个节点技术难点、成本、稳定性突破了，渗透率会有大比例的提升。

  答：客户导入方面，我们周边的电芯厂家和新能源产业链是完整的、占优的，包括行业整体材料特性、稳定性、上中下游一体化做得好不好，都会在区位里优先体现，在安徽做复合箔材还是有优势的。我们在人才、降本、自动化也是做了很多功夫，未来产品良率、质量有信心做得比别人好。供应链端、材料导入端也在做一些积极的前置工作。

  答：我们子公司在做氢气、一氧化碳传感器暨热失控检测模组，未来希望把热失控监测模组做储能系统的导入，过去一年多传感器领域和电芯厂家做了合作研发和测试。热失控模组目前国内没有强标，市场空间预计在几十亿元，大部分会在出口领域。

  答：下半年首先保证经营质量，不断的提高毛利率，降本增效为主，不会有大规模扩张性的行为;

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