测试装备，被视为氢能行业第二家上市公司。香橙会研究院用不同的估值方法，给出了科威尔的估值。供投资人参考。

  8月11日，证监会同意合肥科威尔电源系统股份有限公司（下称“科威尔”）科创板IPO注册。依据招股说明书，科威尔此次公开发行的A股不超过2000万股，占发行后总股本的25．00％。拟募集资金约2．765亿元，募资投向高精度小功率测试电源及燃料电池、功率半导体测试装备生产基地建设、测试技术中心建设、全球营销网络及品牌建设、补充流动资金等项目。具体如下：

  科威尔是一家专注于测试电源行业的综合测试设备供应商，是国内首家提供专业测试电源设备和系统解决方案的公司。目前产品主要使用在在新能源发电、电动车辆、燃料电池及功率器件等行业。公司是为数不多跻身国际测试电源设备供应商体系的中国本土品牌，产品获得下游众多应用领域客户的认可，包括阳光电源、华为、SMA、比亚迪、吉利汽车、博世、ABB、上汽、亿华通等国内外知名企业。

  公司是国内领先的测试电源设备供应商，定位于开发实现用户研发和品质检验需求的测试电源。公司产品线丰富，可分为大功率、小功率以及检测系统三类。受益于新能源发电、电动车辆、燃料电池等下游应用行业的迅速发展，公司主要收入来源于大功率测试电源系列新产品，并已实现大功率测试电源产品在多功率段、多行业应用的覆盖；同时积极开发小功率测试电源以及检测系统产品，得到了市场及客户的高度广泛认可。

  科威尔自2016年底布局燃料电池测试领域，2017年、2018年相继推出燃料电池电堆检测系统、燃料电池发动机检测系统、DC／DC检测系统等多款检测系统产品，新的产品和原有的DC／DC检测系统、大功率回馈式电子负载形成了完整的测试产品线。凭借产品的可靠性和超高的性价比，据悉该公司现已获得了上汽集团、宇通客车、潍柴动力等行业内重要客户订单，并获得中国汽车技术研究中心、国家再制造汽车零部件检验中心等科研院所认可。

  （2）主营业务分析科威尔2017年、2018年、2019年的营业收入分别是9862．55万元、13987．93万元、16884．63万元；从产品分类的角度分析，大功率测试电源上的收入占比较高，2017年、2018年2019年销售金额分别为8328万元、12399万元、12348万元，占主要经营业务收入的占比分别是84．44％、88．64％和73．13％。科威尔的小功率产品线起步时间较晚，行业应用成熟度、产品系列完整度、公司品牌影响力等方面在现阶段较弱。

  从细分应用角度分析，燃料电池行业业务已成为科威尔所有细分应用中最有发展的潜在能力的一块业务。燃料电池测试业务收入自2017年的250．6万元迅速增长至2019年的3670．78万元，2年实现接近14倍增长。目前燃料电池试业务收入已超越光伏业务，成为公司第二大收入来源。